한국 주식시장 저평가 요인: 지배구조 문제

한국 주식시장 저평가를 키우는 지배구조 문제 3가지 제도적 측면에서 생각할 수 있는 한국 주식시장 저평가 원인은 지배구조에서 찾을 수 있다. 한국 기업 지배구조를 지적하는 목소리는 스튜어드십 코드(기관투자자의 수탁자 책임 강화)와 ESG(환경, 사회적 책임, 지배구조로 기업의 영속 가능성을 평가)를 거쳐 커졌다. 한국 기업들이 갖고 있는 지배구조상 문제는 과연 무엇일까. 크게 세 가지다. 첫째, 대주주에 집중되는 경영권 프리미엄이다. 기업 가치 확대를 소액주주와 대주주가 공유해야 함에도 불구하고 현재까지 그러지 못했다. 이럴 경우 외국인 투자자들이 한국 기업에 투자할 유인은 감소한다. 국내 투자자도 마찬가지다. 둘째, 물적분할 리스크와 모자 기업 동시상장 문제다. 물적분할 리스크는 최근 들어 주목도가 높..

비트코인을 법정화폐로 도입하는 국가들 등장

하이퍼인플레이션 통화와 비트코인 하이퍼인플레이션이 발생한 스리랑카, 짐바브웨, 튀르키예(터키)의 통화는 2022년 가치가 급락한 비트코인과 비교해 보아도 변동성에 큰 차이가 없음. 통화정책의 실패는 신흥국 중심으로 발생하며 통화 가치를 안정적으로 유지하는 것이 쉽지 않음을 보여줌. 세계 최초로 엘살바도르가 비트코인을 법정화폐로 채택했으며, 이에 대해 IMF는 단기적으로 비용과 리스크가 혜택보다 크기 때문에 추천하지 않는다고 밝힘. 비트코인을 법정화폐로 채택한 정부들: 자체 통화가 없다는 것이 공통점 엘살바도르는 2001년부터 미국 달러를 법정화폐로 사용했으며 사실상 자국 통화가 없었음. 2021년 6월 비트코인이 법정 화폐가 될것이라고 발표했으며 같은해 9월부터 사용. 현재 약 2,301BTC(약 5,0..

블록체인 자산의 트릴레마: 탈중앙화, 확장성, 보안

블록체인 자산의 Trilemma 블록체인상의 디지털 자산들은 탈중앙화, 확장성, 보안이라는 세 가지 특성 중 최소한 하나를 포기할 수밖에 없는 Trilemma를 가지고 있음. 각 디지털 자산별로 추구하는 비전에 따라 타협점이 정해짐. 탈중앙화는 권력의 분산 정도, 확장성은 블록체인 네트워크가 처리하는 업무가 증가할 때 속도가 유지되는 정도, 보안은 블록체인네트워크가 외부 공격으로부터 안전한 정도를 나타냄. 탈중앙화: 리더십과 보유 상황 비트코인 설립자는 표면상 자취를 감췄으며, 설립자가 전면에 나서서 프로젝트를 지휘하지 않는다는 점은 탈중앙화에 기여. 소수의 계좌가 상당량의 비트코인을 보유하고 있기 때문에 보유 측면에서의 다변화는 다소 미흡. 나카모토 사토시는 약 100만 BTC를 보유했을 것으로 추정...

아극과기(Jiangsu Yoke Technology): 중국 반도체 소재 국산화의 선봉장

기업 개요 아극과기는 1997년 방염제 생산 업체로 시작해 정부 지원하에 적극적 M&A와 투자로 반도체 소재 종합 플랫폼 기업으로 성장. 국가반도체산업 펀드가 3대 주주(지분 5%)이며, ‘중국판 반도체 소부장(소재/부품/장비)’ 국산화의 핵심 소재 기업. 2016년부터 중국 전자재료 선두 기업인 화페이전자, 커메이터, 한국의 UP Chemical 등을 연이어 인수해 웨이퍼 패키징용 실리콘 파우더부터 반도체 공정용 특수가스, 프리커서 (전구체) 및 SOD 등 고부가가치 소재 부문까지 진출. 디스플레이 소재는 한국 LG화학의 LCD 편광판 사업부 인수, Cotem 지분 55% 투자로 중국 내 부재했던 감광제 소재 생산라인 확보. 2021년 상반기 기준 매출 비중은 포토레지스트 32%, 반도체 화학소재 20..

플러그 파워(Plug Power): 글로벌 수소 산업을 이끌 대표주자

기업 개요 플러그 파워는 미국 대표 수소업체. 수소 연료전지 지게차로 시작해 수전해 설비 업체와 수소 유통 회사를 인수해 밸류체인 수직계열화 완료. 수소는 글로벌 재생에너지 투자 기조에 맞춰 수요 증가하는 추세. 현재 수소는 화석연료 기반의 그레이수소지만 재생에너지 전력으로 생산하는 그린수소 비중이 증가할 전망. 플러그 파워는 그린수소 생산부터 수소 어플리케이션까지 모두 제공 가능한 강점을 바탕으로 글로벌 주요 대기업들과 JV를 통해 신규시장에 진출 중. 국가별 대기업들과 JV를 통해 신규 어플리케이션 출시 계획 중. 글로벌 산업용 가스 1위 업체인 Linde와 수소 트럭, Renault와 수소트럭 및 프랑스에 수소 인프라 구축 등. Airbus와 협업해 수소 공항 건설 계획. Airbus는 수소 항공기..

통신 인프라: 통신타워(Telecom Tower)의 구조와 산업 현황

통신타워(Telecom Tower)는 우리나라에서는 아직 생소하나 서구에서는 인프라 섹터의 주요 사업 중 하나다. 통신타워(Telecom Tower)를 주요 자산으로 하는 통신 인프라 산업(이하 “통신타워 산업” 또는 “Telecom Tower 산업”)의 개요를 소개하고 산업 전망을 점검하고자 한다. 통신타워 산업은 과거 무선 통신망의 구축을 위해 설치하는 기지국의 일부인 통신타워 등 인프라 자산을 별도로 분리해 사업화한 유형이 많다. 소규모 부지 및 이에 건설된 통신타워를 통신사에 임대하는 통신 인프라 사업은 통신사라는 우량고객(Tenant)을 둔 부동산 임대자산으로 주목받았다. 통신타워의 별도 사업으로의 분리는 주로 1990년대부터 이루어졌는데, 이후 무선 통신망의 고도화와 이에 따른 인프라 투자 확..

미래에셋글로벌리츠 배당과 기초자산, 투자 포인트

종목개요 미래에셋글로벌리츠는 글로벌 우량 물류센터에 투자하는 공모상장 리츠입니다. 2021년 12월 3일 상장했으며, 공모청약 당시 리츠로써는 역대 최고 경쟁률인 753.4:1을 기록했습니다. 현재 상장 주식 수는 29,060,000주입니다. 미래에셋글로벌리츠는 아마존, 페덱스와 같은 글로벌 우량 기업을 임차인으로 확보한 대형 물류센터(FedEx Tampa, Amazon Houston, FedEx Indianapolis)에 투자하고 있습니다. 이들은 미국 물류 핵심지에 위치하고, 임대율 100%로 장기 임차 중입니다. 각 물류센터의 임대 만기는 2032년 1월(FedEx Tampa), 2032년 7월(Amazon Houston), 2035년 9월(FedEx Indianapolis)로 10년 이상 여유가 ..

롯데리츠의 구조와 배당, 투자 포인트

종목 개요 롯데리츠는 롯데그룹 리테일 자산 등(롯데백화점, 마트, 아울렛 등 15개)을 기초자산으로 한 운용자산 및 시가총액 1위의 국내 최대규모 상장리츠입니다. 2019년 10월 한국거래소에 상장하며 리츠에 대한 일반 투자자들의 인식을 향상시켰고, 상장리츠 대중화/대형화의 가능성을 보여 주었습니다. 최대주주(지분율 50%)이며 스폰서 투자자인 롯데쇼핑은 국내 백화점 1위, 대형마트 3위의 시장지위(2021년 매출액 기준)를 보유하고 있는 소매유통기업으로 리츠의 안정성과 신뢰도를 높였습니다. 향후 그룹 내 다양한 추가 자산(물류, 오피스 등) 편입을 통해 장기적인 성장 모멘텀 확보가 예상됩니다. 매우 우수한 수준의 보유자산 가치 보유자산의 지역별 분포, 토지 감정가 및 리모델링 등을 고려했을 때 자산의 ..

SK리츠 구조와 배당, 투자 포인트

종목 개요 SK리츠는 2021년 9월 14일 상장했습니다. SK(주)가 스폰서(50% 지분)*라는 것 때문에 증시 상장을 앞두고 실시한 수요예측에서 그야말로 '흥행 대박'을 터트렸습니다. SK그룹이 밀어주는 리츠로 기관 러브콜이 쏟아졌습니다. * 스폰서 리츠: 대기업이나 금융사 등 신뢰할 수 있는 투자자가 최대 지분을 보유하고 있는 리츠 SK리츠의 현재 운용자산은 약 1조 8천억원이고 첫번째 기초 자산으로 오피스와 주유소를 편입(오피스 약 1조, 주유소 약 0.8조)했습니다. SK리츠는 2022년 3월 국내 리츠 중에서 가장 높은 신용등급을 취득했고, SK리츠의 예상 배당 수익률은 추가 자산 편입이 없을 경우 연 5.45%로 예상됩니다. 임대료는 물가에 연동하나 최소 하한선 이상의 임대료 상승을 유지합니..

캘러웨이(Callaway): 글로벌 3대 골프장비 회사, 골프 엔터테인먼트로 확장

기업 개요 캘러웨이는 자회사와 함께 골프 클럽, 공, 의류 장비 등을 제조 및 판매. 골프 장비와 의류의 두 부문으로 운영. 골프 장비 부문은 캘러웨이 및 오딧세이 브랜드의 드라이버, 아이언 등을 판매하고 캘러웨이골프, 스트라타 브랜드 이름의 골프 공 판매. 글로벌 3대 골프회사는 캘러웨이(ELY), 국내 휠라홀딩스 산하 아쿠슈네츠(GOLF), 그리고 비상장기업 테일러메이드. 피어그룹의 사업 부문은 장비, 의류로 구성되어 있으나 캘러웨이는 Topgolf 인수 이후 엔터테인먼트 역시 39% 비중으로 보유하게 됨. ’21년 초 골프 엔터테인먼트 사업을 영위하는 Topgolf를 26억달러에 인수, 골프 산업 내에서 장비/의류에 국한되었던 사업 영역을 엔터테인먼트까지 확장. ’25년까지 Topgolf의 가치 4..